技术股点网，是信仰；但亏损，也是现实。
作者：清清
来源：电商天下
谁说站在光里的才算英雄，累计亏损超过千亿的，还是想做那个“孤勇者”。
01
李斌正面回应蔚来千亿亏损
蔚来的李斌，又用一句话把自己送上了热搜。
就在前两日，蔚来创始人李斌在微博开启了直播。
彼时的他，正在陪同吴晓波及百余位企业家参访合肥蔚来工厂。
对着镜头，李斌表示，蔚来一直以来的底色是技术创新，累计研发投入达到600亿元。
图源：ZAKER
他还直言：
“蔚来是全球唯一的在三地上市的汽车公司，蔚来财报里把研发投入计成当期费用，钱都亏在明处，资产负债表非常干净。”
一石激起千层浪，对于李斌的这番言论，网友的评论并不宽容。
在相关报道的评论区，质疑声纷至沓来。
图源：红星资本局
网友的担忧并非空穴来风。
原因很简单，李斌此番表态的背后，是一个绕不开的事实：蔚来自成立以来，已累计亏损超过1000亿元。
尤其在2025年一季度，据财报显示，蔚来的营收虽然超120亿元，同比增长超21%，净亏损却依旧达到67.5亿元，同比扩大30.2%。
此外，蔚来的资产负债率高达92.55%，远超行业70%的警戒线，现金储备也锐减至260亿，甚至即期可动用资金已不足81亿。
结合其过往财报数据，蔚来2016-2025Q1累计净亏损已高达1300亿元。
图源：蔚来
种种数据，都让人怀疑，这家豪赌智能电动车未来的公司，是否真的站在了危险的边缘？
李斌并未回避这些现实股点网。
他强调，蔚来的财务报表采用最严格的会计准则，600亿元研发投入全部费用化，没有做资产化处理。
也就是说，这些“亏损”，并非简单的烧钱无果，而是主动选择了一种对技术极度负责、对未来极度投入的方式。
他坦言，如果只是将其中的100-200亿元研发费用资本化，财报看起来会好看得多。
然而，资本市场和公众情绪对“好看”已经失去了耐心。
毕竟，一家造车新势力，在历经九年发展之后，还无法靠销量和利润自我造血，自然很难令人信服其“拐点将至”的判断。
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02
亏损之外，是重压下的技术信仰
相比于“蔚来卖得如何”，外界更关注的是“蔚来怎么还没赚到钱”。
答案或许藏在那600亿元的研发投入里。
与多数新势力车企主打“代工+拼装”思路不同，蔚来选择了一条成本极高但掌控力极强的“全栈自研”路径。
从换电系统到三电架构，从智能座舱到自动驾驶，蔚来几乎把每一个技术节点都握在自己手里。
图源：李斌微博
尤其是近期最受关注的“神玑NX9031”芯片。
这是全球首颗车规级5纳米智能驾驶芯片，由蔚来自研且一次流片成功，目前已上车并支持多个车型的推送。
这种芯片的研发、验证、测试、量产，每一个环节都需要巨额资金支撑。
而围绕这颗芯片构建的世界模型系统（NWM），更是需要持续不断的数据训练与算法迭代。
此外，在能源补给体系上，蔚来大力推进换电站建设，截至目前，其高速公路换电站已接近1000座，密度、覆盖率行业领先。
这些站点每一个都动辄千万投入股点网，背后是大量土地、设备、电力与人力成本的堆叠。
此外，蔚来在销售端和服务网络上的布局也毫不吝啬：
从一线城市的旗舰体验中心到二三线城市的直营销售点，从超充站到售后服务体系，一砖一瓦皆为自建。
在电商天下看来，这不是简单的扩张，而是一种向传统车企“比肩”的战略自觉。
但高质量的技术构建、高密度的基础设施铺设、高标准的用户服务，这些都不能直接体现在一季度的利润表上。
短期看，它们是沉重负担；长期看，它们是护城河。
换句话说，蔚来正在用“亏损”换未来——只是这个未来，要来得足够快，才能对冲现实中的不安与质疑。
03
李斌的第四季度盈利承诺
值得一提的是，面对千亿亏损的现实，李斌并未失语。
与之相反，李斌选择在多个场合坚定表达了“今年四季度实现盈利”的目标。
这一承诺的分量，不仅在于时间点临近，更在于它是一次全面战略重构的集结号。
首先，是销量上的博弈。
2025年第二季度，蔚来新车交付量达到72056辆，环比增长超过70%。其中，6月单月交付接近2.5万辆，刷新年度纪录。
对于第四季度，公司设定的月销目标是5万辆，乐道品牌和蔚来主品牌各自承担一半任务。
乐道，是蔚来押注大众市场的第二品牌，主打性价比与家庭场景。
在即将到来的7月10日，乐道L90将全面到店，并正式开启预售，据李斌透露，起售价将低于30万元。
在电商天下看来，这种转身并不容易——从坚持高端到向下试探，对蔚来而言，是放下姿态，更是押注规模换生存。
图源：微博@Xauto报告
其次，是成本管控上的刀锋。
李斌强调，蔚来要变成一家“超级会算账的公司”，在组织架构与管理机制上进行系统重塑。
2025年，公司全面推行CBU管理模式，精细化控制销售、服务、研发、制造等端口的ROI。
根据规划，管理优化将在二季度完成70%，三季度持续深化，四季度迎来转折点。
届时，蔚来将力争将毛利率恢复至17%-18%，销售管理费用控制在10%，研发费用率降至6%-7%。
这三个指标，几乎是李斌向外界展示“盈利可期”的关键线索。
李斌显然也清楚，蔚来不能再犯错。
他一度坦承，创业以来做错了不少事，若能重来，有些决策“肯定可以做得更好”。
这是一次迟来的复盘，也是一位创始人在千亿亏损面前难得的清醒。
04
蔚来，必须更快一些
技术，是信仰；但亏损，也是现实。 蔚来，已经不是那个靠情怀起家的创业公司，也不是那个 几年前一度濒临破产、四处找钱的边缘品牌。
今天的蔚来，是一个已经在全球布局技术、渠道与品牌的重资产玩家。
但这不代表它可以继续“浪漫”。
蔚来所面临的，不是“能不能坚持技术理想”的问题，而是“有没有能力在理想与盈利之间找出一条活路”。
不过，市场是冰冷的，消费者的耐心也一样有限。
未来，蔚来必须跑得更快。
*免责声明：本文章为作者独立观点，不代表i黑马立场。
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